الثورة- ترجمة ميساء وسوف :
يبدو أن المستثمرين ينظرون إلى الجنيه البريطاني على أنه عملة سوق ناشئة مضطربة أكثر من كونها عملة اقتصاد متقدم مستقر. والآن، مع استقالة رئيس الوزراء بوريس جونسون وما يصاحب ذلك من حالة عدم اليقين السياسي، يستعد الجنيه الاسترليني لمزيد من الغرق.
إن حكومة جونسون الفوضوية، وانهيارها الفوضوي بنفس القدر، ليسا المصدر الوحيد للذعر في المملكة المتحدة في الوقت الحاضر. هناك قلق متزايد بشأن سعر صرف الجنيه أيضاً.
منذ أن بلغت ذروتها في ربيع العام الماضي، انخفضت قيمة الجنيه بنحو 10٪ مقابل الدولار. قيل لنا: “العملة البريطانية تتعرض للذبح في الأسواق الدولية”، ومن بين العملات الخمس التي تشكل أساس الأصول الاحتياطية لصندوق النقد الدولي، وحقوق السحب الخاصة، كان أداء الين الياباني فقط أسوأ من الجنيه.
من المسلم به أن مثل هذه الآراء تخضع للمبالغة، فالجنيه الإسترليني ليس وحده في الضعف مقابل الدولار، وإن انخفاض 10٪ أمام الدولار ليس كارثة.
لكن من شبه المؤكد أن تراجع الجنيه الإسترليني لم ينته بعد، علاوة على ذلك، غالباً ما يكون الجنيه مؤشراً لمشاكل بريطانيا الاقتصادية، فقد كشفت أزمات الجنيه الإسترليني أربع مرات في القرن الماضي عن عيوب الاقتصاد فيها، فقد حدثت أزمة عام 1931 على خلفية معدل بطالة ساحق بلغ 21٪، وكان هناك الكثير من النقاش في ذلك الوقت حول ما إذا كانت معدلات البطالة المرتفعة تعكس الأداء الضعيف للإنتاجية في بريطانيا أو الكساد العالمي.
في الواقع، لقد عكس كلا الأمرين، كان جوهر الأمر هو أنه مع البطالة عند مستويات الستراتوسفير، لم يستطع بنك إنكلترا قبول معدلات فائدة أعلى لدعم الجنيه الإسترليني عندما أدى العجز المزمن في الميزانية والتقارير عن تمرد في الأسطول الأطلسي إلى خلق أزمة ثقة. كان المضاربون يعرفون ذلك، لذا قاموا بالانقضاض، مما دفع الجنيه بعيداً عن معيار الذهب.
لقد أحرجت الأزمة التي اندلعت في عام 1949 الحكومة البريطانية التي كانت تسعى إلى استعادة دور الجنيه الإسترليني كعملة دولية. كانت الأزمة المالية عبارة عن عبء ضخم لديون الإسترليني التي كان يحتفظ بها حلفاء البلاد في الحرب العالمية الثانية، والتي سعت المملكة المتحدة إلى تعبئتها، دون جدوى، من خلال ضوابط رأس المال والصرف. لا يمكن استخدام الجنيه الاسترليني الذي استخدمته هذه الدول لدفع ثمن الصادرات البريطانية لشراء البضائع من الولايات المتحدة، حيث كانت السيارات البريطانية والصادرات المصنعة الأخرى غير قادرة على المنافسة.
علاوة على ذلك، كانت بريطانيا تعاني من نقص الدولارات، وبمجرد مناقشة إمكانية تخفيض قيمة العملة، واجه بنك إنكلترا تدفقات لا يمكن السيطرة عليها على احتياطياته.
كما كانت أزمة 1967 محرجة لرئيس الوزراء هارولد ويلسون شخصياً، وكان ويلسون قلقاً من أن يؤدي ارتفاع أسعار الواردات إلى تقويض مستويات معيشة مؤيديه، ومع ذلك، لم يستطع منعه. هذه الأزمة، أيضاً، كان لها أسباب متعددة، من حرب الأيام الستة إلى إضراب الرصيف في المملكة المتحدة.
لكن المشكلة الأساسية، مرة أخرى، كانت ضعف نمو الإنتاجية، وهو ما انعكس في الصادرات غير التنافسية، والعجز التجاري، والبطالة. لتحفيز الطلب والنمو، خفضت حكومة حزب العمال أسعار الفائدة وخففت القيود على الاقتراض لشراء السيارات. وقد أدى ذلك، كما هو متوقع، إلى مزيد من التدهور في الميزان التجاري ودخول البنك المركزي مرة أخرى. سعى ويلسون لطمأنة الجمهور بأن “الجنيه في جيبك” كان صلباً كما كان دائماً.
حدثت أزمة عام 1992، عندما تم إخراج الجنيه الإسترليني من آلية سعر الصرف الأوروبية، مرة أخرى على خلفية ضعف أداء الإنتاجية في المملكة المتحدة. انخفض الناتج لكل ساعة عمل من 96٪ من المستويات الألمانية في أوائل السبعينيات إلى 87٪ فقط بحلول عام 1992. وبالتالي فإن ربط الجنيه الإسترليني بالمارك الألماني، العملة الأساسية في أوروبا، يعني خسارة تراكمية للقدرة التنافسية. أدى ضعف الدولار الأمريكي وأسعار الفائدة الألمانية المرتفعة، إلى تعزيز المارك الألماني، مما أدى إلى زيادة صعوبة الحفاظ على ربط العملة بالدولار.
للدفاع عن الجنيه الاسترليني، ربما كان بنك إنكلترا قد رفع أسعار الفائدة. لكن كما في عام 1967، كانت الأهداف الداخلية والخارجية على خلاف بشكل مستمر. كان ارتفاع أسعار الفائدة يعني المزيد من البطالة ويتطلب مدفوعات رهن عقاري أعلى من أنصار المحافظين لرئيس الوزراء جون ميجور. استسلم بنك إنكلترا ووزارة الخزانة، وبدفعة من جورج سوروس، استسلم الجنيه الإسترليني أيضاً.
يقدم هذا التاريخ دليلاً لفهم الآفاق الحالية والمستقبلية للجنيه الاسترليني. بشكل أساسي، تعاني بريطانيا من بطء نمو الإنتاجية. هذا الشعور بالضيق، رغم أنه ليس جديداً، إلا أنه كان حاداً بشكل غير عادي منذ عام 2008 ، وخاصة منذ عام 2016. وله أسباب متعددة، من علاقات العمل المتصدعة والبنية التحتية القديمة إلى الاستثمار الضعيف ونقص العمال المدربين تدريباً مناسباً. وقد تفاقمت الآن بسبب الاحتكاكات وأوجه القصور التي أحدثها خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
للحفاظ على الطلب على إنتاجها، تحتاج المملكة المتحدة إلى تسعير سلعها بشكل أكثر تنافسية. وهذا يتطلب إما تضخماً أقل من الخارج أو سعر صرف أضعف. لكن لم يحدث تضخم أقل، لأن بريطانيا تتضرر بشدة من صدمة أسعار الطاقة العالمية، ولأن النقابات، بعد عقد أو أكثر من التقشف، تطالب بأجور أعلى، ومن هنا انخفض الجنيه الإسترليني.
يمكن لبنك انكلترا أن يرفع أسعار الفائدة بشكل أسرع مما هو متوقع حالياً، مما يخفف التضخم ويدعم العملة، وإن كان ذلك على حساب الركود. كل شيء ممكن، لكن قرنا من تاريخ المملكة المتحدة يشير إلى أن هذا السيناريو غير مرجح.
المصدر:”Project Syndicate”